元股证券:ygzq.hkMACD背离怎么看
6月23日Momenta顺利通过港交所上市聆讯，中金和德意志银行联席保荐。这家被称作“物理AI第一股”的企业曾于2024年尝试美股上市未果，如今带着68款车型量产落地、68万辆智驾车交付的成绩卷土重来。更关键的是，他们用城市NOA方案拿下全球64.5%市占率，把文远知行、小马智行甩在身后。当行业还在死磕L4级自动驾驶时，Momenta选择把L2辅助驾驶做成“印钞机”，单2025年就进账83.5亿元融资，估值直奔420亿人民币。
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翻看财务数据发现个矛盾现象：营收从7.43亿猛涨到24.13亿，毛利率冲到71.6%，但三年累计亏掉92亿。核心原因藏在客户结构里——前五大客户吃掉六成收入，最大客户变动直接让单年收入缩水近10亿。车企大佬们攥着方向盘谈条件，动不动就要降价、延账期，连招股书写得都挺憋屈：“很难商定有利价格条款”。更扎心的是，奔驰、大众这些金主爸爸正偷偷自研智驾系统，去年某跨国车企直接从第一大客户滑出前五，像极了被抛弃的备胎。 不过Momenta手握两张王牌：世界模型和R7大模型。创始人曹旭东放话说这是物理AI的“双引擎”，能让虚拟司机在数字世界里疯狂试错成长。小马智行搞的PonyWorld、文远知行的数据训练，其实都在卷这条赛道。眼下智驾板块集体破发，但资本市场还是给Momenta开了绿灯——毕竟他们用量产车赚的钱，真金白银喂出了Robotaxi的未来。只是当车企都喊着“灵魂不能丢”，这场卖水人的生意还能红火多久？
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