出品｜虎嗅黄青春频道
作者｜商业消费主笔 黄青春
题图｜视觉中国
4 月 8 日，上海世界会客厅的小红书 GROW 商家大会座无虚席，内场后排摄像臂旁挤满了站着的观众，拥挤程度仿佛挤进了一节北京早高峰地铁。当小红书官方首次发布" NPL 经营方法论"时，台下商家齐刷刷举起手机拍照，眼神像极了聆听布道的信徒。
虎嗅获悉，过去一年，小红书每天有 3900 万用户产生明确商品求购行为，每天累计 1.4 亿人次主动求购；其中 Rise100 商家 2025 年 GMV 同比增长超 2.6 倍，平均复购率 32%。
这组亮眼数据看似稳住了小红书电商的市场预期；然而，从 2021 年切断外链，到 2025 年将"市集"推上首页一级入口，再到喊出"好货是入场券，NPL 是通行证"的口号，小红书电商在凹概念、造声势的叙事惯性里兜兜转转，至今未建立起真正可持续的商业闭环。
一场商家格局洗牌？
现在提起小红书电商，脑中立马会冒出来一串新潮概念——从主理人经济到买手制，从生活方式电商到 NPL 经营方法论，它总能将基础的流量变现逻辑，包装成贯穿品牌诞生、用户资产沉淀、生意增长的"经营圣经"。
实盘股票配资网拿新发布的 NPL 来说，小红书宣称这是一套从需求洞察到交易转化的全链路经营体系，核心由直播转化、私域运营、用户分层三块构成；但逐一拆解便会发现，这套方法论的每一个环节，都在引导商家持续追加投入。
首先，直播是小红书电商的核心转化场。虎嗅获悉，平台为此上线了直播计划、AI 跟播助手等工具。其中，直播计划能在开播前围绕选品备货、直播间引流、流量承接三个环节，提供标准化直播设计，使用后商家观播人数平均提升 19%；AI 跟播助手瞄准中小商家人手不足的痛点，实时识别用户进房来源和核心关注点，向主播推送针对性讲解建议，使用后直播间转化率平均提升 16%，让"一人成军"成为可能。
除此之外，小红书还提供了直播多封面、关注秒杀、优惠券、粉丝团等一系列营销工具。一位活动现场美妆商家向虎嗅表示，这些工具看似降低了直播门槛，实则加剧了竞争烈度。"原本，美妆在小红书种草的购买转化很可观，品牌自带某种气质、价值观，如今商家不仅要拼产品创意与服务，更无法忽视平台工具的使用和投流。"
其次，私域运营是 NPL 方法论的核心环节，主要依托购物粉丝团与商家群聊两大工具。据虎嗅了解，购物粉丝团通过专属券、早鸟抢先购等权益建立用户分层，设计互动、观播、晒单等任务玩法，实现笔记、直播全场域运营。数据显示，加入粉丝团的用户，直播观播次数是普通用户的 2 倍，购买转化率是 3 倍；商家群聊则通过群内抽奖、专属购提升用户粘性，通过播前预告、开播提醒、播中高光引导撬动即时转化。
对此，小红书业务向虎嗅强调，小红书电商经营的核心是经营人。"电商某种程度上是社区体验的补充，而非为了拉营收，小红书‘好货’的重要指标包括关注复购与用户口碑带来的拉新，群聊是可复用的重要场景。"
最后，NPL 将用户划分为了解、兴趣、新客、老客、亲密老客五个层级，声称要帮助商家将流量变成长期资产。但一个被忽略的事实是：通过千帆掌握用户全维度数据的是平台，商家只能在平台授权下有限度地使用这些数据。
一位宠物用品创业者向虎嗅表达了疑惑，" NPL 本质上是平台现有工具与玩法的重新组合，它教你怎么发笔记、怎么从普通笔记转到商品笔记、再到商业化投流笔记，但从头到尾都没有解决核心问题——做小红书电商，天生就有极高的内容门槛。"
更致命的是，NPL 所依赖的成功案例几乎不具备普适性，一味的珠宝锦囊靠主理人不可复制的 ENTP 人设、高敏感觉察，让老客贡献了全年 GMV 的 71%，粉丝购买频次是其他用户的 2.8 倍；之禾用 "二姐、195 的爱丽丝"活人感账号，实现了 48% 的 90 天复购率。这两个案例反复强调"人感"内容的重要性，但对于绝大多数没有人设、没有内容能力的普通商家而言，并不容易复制。
至此，NPL 的本质已然清晰：它是一套不断自我强化的自循环：笔记越好→流量越多→转化率越高→平台要求产出更多更好的笔记。这个循环一旦启动，商家就很难停下来；而所有商家的内卷，最终都会转化为小红书的内容供给、用户粘性和 GMV 增长。
元股证券:ygzq.hk于是，一场商家洗牌悄无声息地拉开序幕，硝烟开始弥漫。
内容即命门
在互联网商业中，流量犹如生意的血液。
小红书一直标榜去中心化分发，声称达人、博主和素人商家共享相同的初始流量池，且每天超过一半泛内容流量会分给千粉以下的长尾创作者。但真相是，去中心化更多存在于泛内容领域，商业流量分配依赖内容质量与转化效率，商家起新号需配合平台活动、投流，才更容易获得曝光。
小红书流量核心仍是赛马机制。据虎嗅了解，一篇笔记发布后，平台会先推送给 200-500 个冷启动用户。如果互动数据不好，笔记会被系统直接打入"冷宫"；只有互动数据显著优于大盘的笔记，才能进入更高层级的流量池——这套机制某种程度上在加速内卷：商家为了让笔记跑出来，不得不绞尽脑汁优化标题、封面、文案，甚至做数据。而且由于流量是碎片化的，商家必须日更甚至一日多更才能续住曝光势能。
在此基础上，小红书官方总结出了笔记价值放大的"三板斧"：第一步，发布普通笔记，冷启动筛选高兴趣用户；第二步，若曝光互动达标，挂载商品链接，开启电商流量转化；第三步，若转化数据优异，加大广告投流，加速精准触达和破圈，放大笔记长尾效应。
虎嗅获悉，小红书优于大盘中位数的优质笔记，电商曝光量是普通笔记的 4.8 倍，在电商的 GPM 上高出 1.6 倍；通过笔记预约进到直播间的人次效率要比直播卡高出 10 倍。
值得一提的是，小红书同时拥有信息流与搜索两大核心流量场域，这让商家对平台的依赖进一步加深。官方数据显示，55% 的用户倾向于沉浸式浏览信息流，45% 的用户会主动进行深度搜索；70% 的月活用户有搜索行为，其中 88% 为主动搜索，三分之一的用户日均搜索 6 次；通过搜索进入笔记的用户，转化率比单纯浏览信息流的用户高 30% 以上。
这意味着商家要同时做好两件事：一是做好信息流内容，吸引自然流量；二是做好搜索优化，承接用户的主动需求。虎嗅独家获悉，针对用户兴趣模型，商家需要深入研究用户的搜索关键词，在标题、文案中精准布局，才能让自己的笔记排在搜索结果前列，这无疑又大幅增加了商家的运营难度和成本。
即便如此，品牌仍趋之若鹜涌向小红书。2025 年，某电商平台发布的新锐品牌 TOP200 榜单中，近 70% 品牌首次商业运营和首次发声都在小红书。背后核心原因，源于小红书拥有中国互联网最优质的年轻消费群体：小红书电商 70% 的购买用户是 95 后，50% 以上的个人店店主是 95 后，超过一半的动销商家是首次线上创业——这让想做年轻人生意的品牌无法再绕开小红书，从而构建起一道坚不可摧的生态壁垒。
更重要的是，小红书是目前唯一一个能让新品牌低成本起盘的平台。在传统电商平台，新品牌想获得流量，必须投入巨额广告费与成熟品牌正面厮杀，成功率还低；但在小红书，只要产品过硬、内容打动人，哪怕是零知名度的新潮牌，也能凭借一篇爆款笔记迅速破圈，积累第一批种子用户。
举几个例子，Relo 品牌 2024 年 12 月才起盘，仅用 16 个月就跻身户外新锐品牌前十；blacknini 从个人账号起步，只用五年就成长为单月销售额破亿的品牌，这些造富神话吸引了一批又一批怀揣创业梦的年轻人前赴后继涌入小红书。
11 年战略摇摆，屡败屡战
事实上，从 2015 年试水电商到 2026 年推出 NPL，11 年间小红书电商至少明显变化了六次。
2015 年，首次试水电商，采用保税仓模式主打海外代购，因缺乏供应链议价权、无自建物流，叠加政策影响，模式很快触顶；2016 年，引入第三方生态，邀请淘宝商家入驻，结果沦为淘宝的导流工具，只能赚取微薄的广告费。
2021 年 7 月，推动直播带货，提出"号店一体"运营模式；仅一个月后，切断所有外链，强行打造站内电商闭环，带动商家入驻量大幅增长；2024 年，将电商业务定位为"生活方式电商"，主动放弃传统双 11 大促，转而力推"一年一度购物狂欢"，引导商家更多地做好内容。
2025 年 6 月，官宣与天猫、京东达成战略合作，重新允许商家引导用户跳转站外下单；同年 8 月，进行主站首页改版，将"市集"提升至一级入口，取代原来的"热门"频道，宣称要打造线上市集，强调"逛"的体验。
小红书的焦虑，本质上来自于社区生长与商业化的错位：眼看月活突破 3.5 亿、用户粘性稳居行业前列，但收入却过度依赖品牌广告，结构单一。
于是，为了寻找下一个增长点，小红书开始四处出击。
2025 年 8 月，将上海复兴岛改造为全球首座"痛岛"，试图抢夺 B 站的核心二次元用户。虎嗅获悉，内部 Redland 项目背后，平台游戏二次元内容发布量和 00 后用户群体呈爆发式增长：2025 年，游戏的商业收入涨了数倍，二次元内容同比增长 175%。
2025 年 9 月，上线本地生活会员产品"小红卡"，定位为吃喝玩乐一卡通，剑指大众点评；但因无法满足用户对商家丰富度和服务便捷性的核心需求，于 2026 年 1 月 1 日全面暂停试运营。
2025 年 10 月，内测"快捷售卖"功能，允许用户在笔记下方挂闲置商品链接或在聊天中发送商品卡片，被解读为对标闲鱼的二手业务试水；但截至 2026 年 4 月，该功能仍处于小范围内测，无大规模推广迹象。
这种蜻蜓点水式的扩张虽实现了局部开花，却会分散小红书的精力和资源。虎嗅认为，电商战略摇摆的"病根"，在于电商是典型的重资产、重运营行业，供应链、支付、物流、售后等基建决定着电商业务的天花板。
首先，供应链是小红书电商最大的硬伤。小红书 SKU 优势在于非标品、D2C、设计师品牌，内容优势在于好物推荐、真实用户反馈、产品评测，从分享到购买的全链路均具备穿透力；但相比之下，京东有自建的仓储物流体系，天猫有优质的品牌商家资源，拼多多有深度绑定的产业带供应链，小红书最新定位是"好货"平台，却缺乏供应链的把控能力。
其次，支付和售后同样是棘手难题。小红书没有自有支付工具，只能依赖微信支付和支付宝，不仅增加了交易手续费成本，更让平台无法掌握核心的用户支付数据，难以进行精准的用户画像和营销；售后更是让小红书电商饱受诟病，由于平台对商家的约束力弱，用户遇到质量问题想要退换货，往往流程滞后，小红书客服也经常被吐槽形同虚设，很多用户因为一次糟糕的购物体验就会弃平台而去。
所以，无论小红书在内容和社区层面多么出色，只要电商基建这块短板补不上，电商业务就难突破天花板；甚至，从电商业务的生长路径来看，"软肋"不止基础设施，过度包装、凹概念还进一步激化了社区与电商之间的冲突。
小红书最核心的资产是社区，但社区的本质是分享与交流，追求的是用户体验和内容质量；而电商的本质是交易，追求的是 GMV 和利润，两者底层冲突不可避免。
如今，小红书提出要做"好货"平台，传统电商平台好货的标准非常清晰：质量可靠、价格合理、性价比高；但小红书重新定义了"好货"：它不仅要满足实用需求，还要满足用户的情感需求、审美需求，或者能代表一种特定的生活方式。
传导至商家端，便带来了明显的"副作用"。某品牌市场负责人认为，这会让商家纷纷给自己的产品讲故事、加滤镜、堆砌各种生活方式概念。"所以官方案例，一件四件套要讲‘敏感肌春夏爱出汗’的痛点，一块地毯要讲‘瑜伽白领的松弛居家生活’，一件运动内衣要讲‘马拉松跑者的专业运动体验’。"
站在官方视角，这种"好货"叙事可以完成对商家的逆向筛选：要成为小红书认可的好货商家，必须投入更多的产品成本、营销成本和服务成本——这些成本，会顺势淘汰掉那些只想低价走量的中小商家。
至于留下来的商家，投入了这些沉没成本，就会与小红书形成深度绑定——他们的产品是为小红书用户量身打造的，营销体系是围绕小红书建立的，用户也都在小红书上。
问题在于，"好货"天然难不大。在小红书上，确实有一批小众特色商家做得风生水起，但体量非常有限——即便一二线城市消费体量大、存在多元化需求，但服务其实是过载的，下沉市场才是电商金字塔基，绝大多数普通消费者需要的是高性价比、标准化、刚需的产品，而非小红书附加大量情感表达、生活方式溢价的"好货"。
这就形成了小红书电商的核心悖论：它拼命想撕掉"小众电商"标签RSI超买超卖，冲进大众市场，但其生长速度反而一定程度上受"好货"定位的制约——如果降门槛做平价，就会失去非标品、D2C、设计师品牌为基本盘的特色，沦为淘京拼的平替；如果坚持"好货"定位，就只能囿于小众定位，难与淘宝、京东、拼多多等平台抗衡。
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